今年上半年，上海黃金交易所白銀日均交易量從去年的29.54噸，增加至153.16噸

　　在金價(jià)連續(xù)刷新歷史新高之際，人們往往會(huì)忽略另一個(gè)有潛力的貴金屬品種——被譽(yù)為“窮人黃金”的白銀。

　　白銀具有貴金屬和賤金屬雙重特性，正從強(qiáng)勁的黃金市場(chǎng)和全球工業(yè)活動(dòng)復(fù)蘇中獲得雙倍的力量。國(guó)際銀價(jià)9月17日當(dāng)周持續(xù)走高，并刷新30個(gè)月高點(diǎn)，截至9月17日，銀價(jià)距2008年高點(diǎn)僅一步之遙。

　　歷史走勢(shì)總體向好

　　白銀投資為何會(huì)被忽視，最重要的是因?yàn)槿藗兊膫鹘y(tǒng)觀念里黃金才是保值避險(xiǎn)的首選，況且金價(jià)持續(xù)穩(wěn)定的上升速率吸引著市場(chǎng)目光。

　　同時(shí)，白銀的工業(yè)用途比黃金多，所以白銀價(jià)格對(duì)經(jīng)濟(jì)周期敏感度更大，導(dǎo)致銀價(jià)的波動(dòng)率比金價(jià)波動(dòng)率大，這也阻礙了一些尋求保值的投資人。殊不知全球主要經(jīng)濟(jì)體為抗擊金融危機(jī)而出臺(tái)的量化寬松政策嚴(yán)重破壞了人們對(duì)紙幣的信心，包括白銀在內(nèi)的貴金屬都因財(cái)富避險(xiǎn)功能而增值。

　　回顧一年多表現(xiàn)，白銀走勢(shì)跌宕，但總體依然向好。2009年全球工業(yè)增長(zhǎng)不濟(jì)，白銀投資需求成為銀價(jià)上漲的主要?jiǎng)恿?，白銀凈投機(jī)頭寸持續(xù)在上升。2008年3月份，國(guó)際白銀價(jià)格曾觸及21美元上方的高點(diǎn)，但自那以后一直沒有回到這一水平。

　　步入2010年，1月白銀價(jià)格跟隨黃金快速跳水，在1月中旬觸及18.87美元的高點(diǎn)后很快下滑，13個(gè)交易日內(nèi)最多下跌4美元，觸及了10個(gè)月低點(diǎn)14.63美元。

　　盡管第一季度白銀價(jià)格顯示出一定的弱勢(shì)，但是2010年余下時(shí)間里白銀表現(xiàn)優(yōu)異，甚至有超越其他貴金屬品種的趨勢(shì)。因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)環(huán)境改善、工業(yè)應(yīng)用反彈以及本身具有的“類黃金”特質(zhì)，白銀價(jià)格持續(xù)受益。銀價(jià)走上反彈道路，一路震蕩上行至20美元上方。

　　金價(jià)上漲因素作用于白銀

　　從需求看，白銀在工業(yè)行業(yè)廣泛應(yīng)用，占年度消費(fèi)的55%，尤其是電子行業(yè)。

　　白銀的第二大用途為制造珠寶和餐具，占市場(chǎng)的30%。由于轉(zhuǎn)向數(shù)碼技術(shù)，白銀的攝影需求將減少。

　　相反，珠寶和銀器需求增加2%左右，而一些重要的珠寶市場(chǎng)用銀來(lái)替代黃金，比如印度。面對(duì)遲遲居高不下的黃金，主要貴金屬消費(fèi)國(guó)如印度在節(jié)慶和婚禮季來(lái)臨之際可能選擇白銀作為替代品。包括工業(yè)、珠寶、銀器、硬幣和獎(jiǎng)?wù)略趦?nèi)的白銀加工需求的復(fù)蘇，在2010年支撐價(jià)格。

　　不僅如此，白銀在醫(yī)療上的新用途對(duì)整體需求而言意義重大。

　　投資需求也是推升銀價(jià)的因素。白銀通常扮演著避險(xiǎn)資產(chǎn)和工業(yè)金屬的雙重角色，同時(shí)具有這兩大特性將大大提振白銀的價(jià)格。由于白銀投資優(yōu)勢(shì)漸漸顯露，選擇白銀的投資者越來(lái)越多。一些推動(dòng)金價(jià)上漲的因素開始對(duì)白銀產(chǎn)生作用。中美制造業(yè)8月意外擴(kuò)張，提振了投資者情緒。估值普遍被認(rèn)為價(jià)格偏低的白銀正吸引對(duì)沖基金和其他短期投資者的介入。

　　2006年4月，首只白銀上市交易基金（ETF）在美國(guó)上市，這允許人們對(duì)白銀進(jìn)行直接投資。隨著白銀ETF逐漸風(fēng)靡，銀價(jià)不斷攀升。全球最大的白銀上市交易基金（ETF）——iShares Silver Trust數(shù)據(jù)顯示，其截至9月20日的白銀持倉(cāng)升至9381.74噸，9月累計(jì)增持154.61噸。而Comex期銀的非商業(yè)性多頭倉(cāng)位已經(jīng)觸及去年12月以來(lái)的最高水平。

　　當(dāng)然，國(guó)內(nèi)投資者的力量也難以被忽視，今年上半年，上海黃金交易所白銀日均交易量從去年的29.54噸，增加至153.16噸，同比增長(zhǎng)418.47%。包括Comex未平倉(cāng)合約以及ETF持倉(cāng)上升，這都顯示出投資者對(duì)白銀的濃厚興趣。

　　上漲空間可觀

　　對(duì)于未來(lái)走勢(shì)，白銀存在被低估的可能，金銀價(jià)格比的懸殊預(yù)示著白銀有可觀的上漲空間。從歷史的黃金與白銀價(jià)格比率上看，1900年以來(lái)黃金與白銀價(jià)格比率的平均值為48倍左右。目前該比率已自8月晚些時(shí)候觸及的68快速降至62下方。理論上講，若雙方比價(jià)回歸到50:1平均值附近，白銀也會(huì)漲到每盎司25美元。

　　當(dāng)然，黃金價(jià)格也會(huì)影響白銀總體趨勢(shì)。黃金白銀同屬貴金屬，一般情況下走勢(shì)趨同，黃金處在主導(dǎo)位置。然而，那些擔(dān)心自己已經(jīng)錯(cuò)過黃金購(gòu)買時(shí)機(jī)的人現(xiàn)在正涌向白銀。

　　法興銀行駐倫敦的高檔商品策略師Jesper Dannesboe表示，黃金正處于穩(wěn)定的上升趨勢(shì)，但到了某些價(jià)位，投資者就會(huì)開始改為購(gòu)買較廉宜的白銀。他認(rèn)為，白銀的升勢(shì)將可維持好幾個(gè)月。

　　自今年以來(lái)，白銀最大升幅達(dá)到24.8%，超過黃金今年迄今17%的漲勢(shì)，短期升速過快，已明顯超買。不過，鑒于對(duì)未來(lái)美元繼續(xù)疲軟的預(yù)期，將導(dǎo)致貴金屬價(jià)格走強(qiáng)。且白銀的基本面依然積極，工業(yè)需求和投資需求都有所增長(zhǎng)，能彌補(bǔ)照相需求的持續(xù)下滑。

　　雖然白銀會(huì)因經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的優(yōu)劣出現(xiàn)一定回調(diào)，但總體需求的擴(kuò)張有能力推動(dòng)銀價(jià)遠(yuǎn)高于均衡水準(zhǔn)，為回避波動(dòng)性，可等待價(jià)格回調(diào)時(shí)買入。