日本危急的財(cái)政狀況越接近懸崖邊緣，決策部門將其加速推落懸崖的決心似乎就越堅(jiān)定?；葑u(yù)周三將愛爾蘭評(píng)級(jí)自AA-下調(diào)至A+，前景為負(fù)面，市場避險(xiǎn)情緒再次激發(fā)，日元兌美元刷新15年高點(diǎn)。

國際貨幣基金組織(IMF)在6日發(fā)表的報(bào)告中稱，預(yù)計(jì)日本經(jīng)濟(jì)2010年將增長2.8%，主要得益于2010年早些時(shí)候由出口拉動(dòng)的需求，但由于日元持續(xù)升值及美國經(jīng)濟(jì)的降溫開始對出口造成不利影響，日本的經(jīng)濟(jì)增長將放緩。

IMF在最新《世界經(jīng)濟(jì)展望》(World Economic Outlook)報(bào)告中稱，日本經(jīng)濟(jì)增長放緩可能會(huì)持續(xù)到2011年，2011年的增幅將在1.5%。

報(bào)告稱，日本的經(jīng)濟(jì)前景仍較為脆弱，因內(nèi)需疲軟，且財(cái)政政策缺乏進(jìn)一步提振經(jīng)濟(jì)的空間。報(bào)告還稱，通貨緊縮可能將持續(xù)，但嚴(yán)重程度將減輕。

日本央行(Bank of Japan)周二早間發(fā)布公告稱，為了遏制日元升勢、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，央行決定將政策利率從已經(jīng)很接近零的水平下調(diào)至更接近于零的水平。

更精確地說，日本央行正在通過嘗試一些極其“非常規(guī)”的政策來重啟定量寬松計(jì)劃：購買私營部門資產(chǎn)。

重啟的力度較為溫和，在規(guī)模大概為35億日元的定量寬松計(jì)劃中，僅有5萬億日元是用來購買資產(chǎn)，其中僅1.5萬億日元將被用來購買私營部門證券，三分之二資金將被用來購買債券，僅5,000億日元將被用來購買交易所上市基金和日本房地產(chǎn)投資信托。

獨(dú)立咨詢機(jī)構(gòu)Capital Economics的Mark Williams稱，市場反應(yīng)不大的主要原因是央行的最新計(jì)劃基本上只是恢復(fù)了之前的一些資產(chǎn)購買計(jì)劃，把它們合并到了一起。在對抗通貨緊縮方面，日本央行一向有所保留，該行提高通貨膨脹的承諾一直不足以令人信服。

不過，購買私營部門資產(chǎn)的計(jì)劃可能是在抗擊通貨緊縮的道路上向前邁出了一小步。

但這也是一個(gè)問題，因?yàn)槿毡狙胄幸呀?jīng)在進(jìn)行國債貨幣化，而日本的債務(wù)規(guī)模又極其龐大。IMF最近預(yù)測顯示，今年日本政府凈債務(wù)與國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)之比將達(dá)到122%，總債務(wù)與GDP之比更是將達(dá)到令人吃驚的227%。但更令人擔(dān)心的是，在未來十年的大部分時(shí)間中，日本政府結(jié)構(gòu)性赤字占GPD的比重將達(dá)到7.25%左右。

在情況緊急(比如說衰退后)的某一年，結(jié)構(gòu)性赤字超過GDP的7%已經(jīng)夠糟糕的了，但是試想一下在央行積極買進(jìn)國債的情況下這一現(xiàn)象將永久性存在該怎么辦？

日本可能已經(jīng)與通貨緊縮斗爭了很長一段時(shí)間。但上述基本面因素非常清楚地指明了一個(gè)方向：通貨膨脹，而且是嚴(yán)重的通貨膨脹。一旦通貨膨脹出現(xiàn)，它造成的麻煩將是日本國債收益率大幅飆升。

法國興業(yè)銀行(Societe Generale)分析師、著名的日本懷疑論者Dylan Grice曾經(jīng)指出，日本的稅收收入尚不足以覆蓋非必需品支出。即便是1%的收益率，國債也能蠶食掉43%的政府收入。那么如果國債收益率處于3%或者4%等更正常的水平呢？更不要說如果通貨膨脹出現(xiàn)，國債收益率可能飆升到更高水平了。

但眾多堅(jiān)持只往后看的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們會(huì)說，日本根本沒有通貨膨脹。沒錯(cuò)，在過去近二十年的時(shí)間里，日本幾乎沒有出現(xiàn)過通貨膨脹。但政府每年龐大的結(jié)構(gòu)性赤字加上債務(wù)貨幣化的進(jìn)程暗示，一旦通貨膨脹來臨，它會(huì)是一場大的爆發(fā)。而日本央行在非常規(guī)政策道路上走的越遠(yuǎn)，上述情景就會(huì)越早出現(xiàn)。