日元兌美元周二(24日)升至15年新高，且日經(jīng)225指數(shù)收盤跌破9,000點大關(guān)，分析師指出，這令日本央行在9月6-7日的議息會議前放寬貨幣政策的可能性略微提高。但央行在議息會議之前采取行動仍遠非篤定的事，因為部分央行官員認為目前需要看到日元升值帶來破壞的更多證據(jù)，才能采取行動。

而日本首相菅直人(Naoto Kan)、財務(wù)大臣野田佳彥(Yoshihiko Noda)和內(nèi)閣官房長官仙谷由人(Yoshito Sengoku)周三(25日)在午餐時進行會面，共同商討日元持續(xù)攀升的原因所在。野田佳彥表示，首相菅直人沒有對匯率問題提出具體指示，但菅直人已經(jīng)要求關(guān)注市場波動。

野田佳彥在午餐會前曾表示，將在必要時對日元升值做出適當?shù)姆磻?yīng)。這算是他擔任財相以來的最強硬干預(yù)言論。因此，市場對日本央行或采取措施干預(yù)匯市的預(yù)期進一步升溫。

但日本央行行長白川方明(Masaaki Shirakawa)對采取進一步行動猶豫不決，因為他認為經(jīng)濟正步向溫和復(fù)蘇。但這種情況也可能改變，因為日元堅挺且美國和中國的經(jīng)濟成長放慢給日本經(jīng)濟造成更明顯的傷害。

以下是對日本央行可能采取措施的猜想：

1、擴大融資工具

可能性：最有可能

日本央行在12月出臺了融資計劃，并在3月擴大其規(guī)模，以0.1%的利率提供最多20萬億日元三個月貸款。該工具未能刺激銀行放貸，卻幫助推動日元進一步遠離11月高點。

分析師指出，日本央行最可能采取的行動是擴大去年12月實施的資金供應(yīng)計劃，即將20萬億日元的資金規(guī)模擴大至30萬億日元。此外，央行還可能將貸款期限延長至六個月。這可以推低銀行間拆放款利率，并間接削弱日元。

日本央行持懷疑態(tài)度的人士辯稱，目前日元的驅(qū)動因素已和12月時不同。投資者目前更多的是將日元視為避險資產(chǎn)。因此這次推低貨幣市場利率的影響可能不及12月。但這仍是日本央行內(nèi)部最青睞的方案之一，因為與其他更激進措施相比更易實施。

市場反應(yīng)：對貨幣市場利率和日元的影響將微乎其微，因為市場已普遍預(yù)期可能采取這種行動。

2、購買更多政府國債和資產(chǎn)

可能性：有可能

對日本央行而言這種選擇吸引力不太大，央行擔心在目前每年購買21.6兆日元國債的基礎(chǔ)上擴大購買規(guī)模，可能給外界帶來它在直接為政府支出融資的印象。

盡管10年期國債收益率已經(jīng)跌落至1.0%以下，但購買更多國債可能成為支持經(jīng)濟成長的一種更有效的手段，因為長期國債收益率仍有下降的空間。

分析師稱，日本央行可以通過增加國債購買，向市場彰顯其擴大資金供應(yīng)的決心，來推低日元。

市場反應(yīng)：國債收益率可能短暫下落，進而推低日元。但如果市場認為日本的債務(wù)規(guī)模失控，則收益率存在上升的風險。

3、強化寬松政策的承諾

可能性：可能性較小

如果政府增大對日本央行的施壓，要求其進一步放寬政策，那么后者就可能屈服于國會的呼聲，設(shè)置更為嚴格的通脹目標并答應(yīng)加大力度抗擊通縮。

但在目前情況下，這種可能性很小，因為央行官員稱白川方明反對設(shè)置嚴格的通脹目標，擔心會禁錮未來的貨幣政策。

相反，日本央行可能選擇作出更為含糊的許諾，比如承諾維持低利率直至日本完全脫離通縮。分析師稱，美聯(lián)儲(FED)聲明承諾諾將在“更長時期內(nèi)”維持利率在低位，可作為一個范例。

這種做法的挑戰(zhàn)在于，承諾既要足夠清晰以發(fā)揮效用，又要足夠含糊為各種政策選擇留下余地。

市場反應(yīng)：兩年期公債收益率可能下跌。不過可能不會長久，因為只有市場開始考慮升息的可能時，這種承諾才能起效，但眼下情況不是這樣。

4、將基準利率降至零

可能性：非常小

日本央行在2006年以前實施了長達五年的量化寬松政策，目前向市場注入大量資金的做法與當年如出一轍。目前央行以利率為目標，而在量化寬松政策下是以流動性為目標。

不過央行強烈反對恢復(fù)以流動性為目標的正式量化寬松政策，因認為該政策無法提振經(jīng)濟或抗擊通縮。

將基準利率從當前的0.1%下調(diào)到零也是央行最不愿采納的選項之一，因這會打擊銀行在貨幣市場交易的積極性，加大央行引導(dǎo)短期利率的難度。

市場反應(yīng)：政策轉(zhuǎn)變會是一個意外，將大幅推低貨幣市場利率，債券收益率以及日元。