什么是分離定理？

指在投資組合中可以以無風(fēng)險(xiǎn)利率自由借貸的狀態(tài)下投資人選擇投資組合時(shí)都會選擇無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)投資組合的得最優(yōu)組合點(diǎn)，由于這一點(diǎn)相對于其他的投資組合在風(fēng)險(xiǎn)上或是報(bào)酬上都具有優(yōu)勢。所以誰投資都會都會選擇這一點(diǎn)。投資人對風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，只會影響投入的資金數(shù)量，而不會影響最優(yōu)組合點(diǎn)。此為分離定理。

它也可以表述為最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的確定獨(dú)立于投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。它取決于各種可能風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差。個(gè)人的投資行為可分為兩個(gè)時(shí)期：先確定最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合。后考慮無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的理想組合。只有第二時(shí)期受投資人風(fēng)險(xiǎn)反感程度的影響。第一時(shí)期也即確定最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合時(shí)不受投資者風(fēng)險(xiǎn)反感程度的影響。

分離理論的應(yīng)用

分離定理在理財(cái)方面非常重要，它表明企業(yè)管理層在決策時(shí)不用考慮每位股東對風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。證券有的價(jià)格信息完全可以用于確定投資者所要求的報(bào)酬率，該報(bào)酬率可引導(dǎo)管理層進(jìn)行決策。