2011年黃金價(jià)格暴跌的原因：

進(jìn)入2011年，黃金價(jià)格走勢(shì)可謂波瀾壯闊，飛速上漲。近期回落到1700美元/盎司，比歷史最高價(jià)1920美元/盎司的高位回落了10%左右。

2011年對(duì)黃金價(jià)格走勢(shì)影響較大的因素主要?dú)w結(jié)于五點(diǎn)：

利空因素一：以原油為代表的大宗商品仍未擺脫下跌趨勢(shì)，這拖累了2011年黃金價(jià)格的上漲。

從全球最主要的三個(gè)經(jīng)濟(jì)體美國(guó)、中國(guó)、歐洲公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，原油庫(kù)存帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)增速減緩的跡象非常明顯，以最能代表未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的數(shù)據(jù)PMI（制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)）。同樣就業(yè)問(wèn)題也在困擾世界第一大經(jīng)濟(jì)體美國(guó)，美國(guó)失業(yè)率數(shù)據(jù)由4月的9%反彈至9.1%，雖然近期的制造業(yè)數(shù)據(jù)有所回升，但占經(jīng)濟(jì)70%比重的消費(fèi)仍舊疲弱，代表消費(fèi)能力的就業(yè)數(shù)據(jù)表明美國(guó)目前的復(fù)蘇主要為新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶動(dòng)的結(jié)果，并不具備內(nèi)生性。隨著以中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體增速放緩，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)必然會(huì)轉(zhuǎn)弱，全球經(jīng)濟(jì)增速的放緩必然帶來(lái)對(duì)大宗商品需求的減弱，而金銀中固有的商品屬性會(huì)對(duì)價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生不利影響。

利空因素二：在新興市場(chǎng)股市明顯下跌的情況下，美國(guó)股市卻出現(xiàn)反彈。

在美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策結(jié)束后貨幣政策難以為繼的情況下，依靠出口成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。相?duì)于飽受通脹困擾的新興經(jīng)濟(jì)體，美國(guó)國(guó)內(nèi)的通脹并不明顯，因此目前看，全球資金呈從新興市場(chǎng)持續(xù)流向歐美市場(chǎng)的格局，由于金銀需求的動(dòng)力主要來(lái)自新興市場(chǎng)，因此大宗商品價(jià)格的回落和資金的流向表明目前金銀尚難以形成一輪強(qiáng)上漲趨勢(shì)。

利空因素三：歐洲債務(wù)危機(jī)的解決有可能促使市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒緩解，金價(jià)下跌。

在希臘債務(wù)危機(jī)暫緩之后，歐元得以暫緩跌勢(shì)，而金價(jià)近期出現(xiàn)了較大的下跌。盡管歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)蔓延至多國(guó)，但未來(lái)終究有解決的方法推出。歐債危機(jī)的起起落落對(duì)金價(jià)有比較直接的影響。另外還有一個(gè)因素是市場(chǎng)預(yù)期歐州央行會(huì)再次加息，息差也是支撐歐元的因素。但在目前經(jīng)濟(jì)下行的環(huán)境下隨時(shí)都有可能突然爆發(fā)危機(jī)，鑒于葡萄牙目前在金融市場(chǎng)上融資困難，穆迪最新將其主權(quán)債券評(píng)級(jí)下調(diào)為垃圾級(jí)，并將展望下調(diào)為負(fù)面，因此歐元的中期走勢(shì)并不樂(lè)觀，但由于目前維持弱美元的格局對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇非常有利，由此判斷美元、歐元下一階段的走勢(shì)很可能呈震蕩格局，排除避險(xiǎn)因素減弱對(duì)金銀的負(fù)面影響外，單從貨幣體系震蕩的角度考慮，對(duì)金銀、尤其是黃金具有一定支撐作用，但效果難以抵消商品價(jià)格下跌產(chǎn)生的影響。

利空因素四：各國(guó)央行貨幣政策的轉(zhuǎn)變有可能促使金價(jià)下跌。

各國(guó)央行盡管目前的低利率水準(zhǔn)盡管有利于金價(jià)的上漲，但不排除未來(lái)一年內(nèi)各國(guó)央行貨幣政策的轉(zhuǎn)變。一旦各國(guó)央行開(kāi)始緊縮貨幣政策，加息或干預(yù)匯市，都會(huì)促使金價(jià)有較大的下跌。歐洲央行和英國(guó)央行未來(lái)有加息預(yù)期，而美聯(lián)儲(chǔ)盡管短期內(nèi)不大可能加息，但不排除推出相關(guān)政策提高美元的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。此外，日本央行和瑞士央行未來(lái)依然有干預(yù)匯市的可能，投資者需要時(shí)刻警惕。

利空因素五：美國(guó)國(guó)債收益率上升，促使避險(xiǎn)資金流向黃金。

6月末美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)停止購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，雖然不會(huì)立刻拋售手中的債劵，但短期內(nèi)美債收益率仍會(huì)上升。美國(guó)國(guó)債收益率為全球資產(chǎn)的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，一方面代表無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，是資金盈利能力的標(biāo)志，一方面代表市場(chǎng)的借貸成本，與通脹水平密切相關(guān)，美債收益率上升會(huì)促使部分資金從股市和商品市場(chǎng)流入債市，這對(duì)金銀價(jià)格走勢(shì)是不利的。借貸成本的上升對(duì)目前脆弱的經(jīng)濟(jì)構(gòu)成壓力，是復(fù)蘇的重要障礙，也會(huì)使商品需求進(jìn)一步減弱，這對(duì)金銀，尤其對(duì)白銀構(gòu)成的威脅較大。

綜上所述，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的疲弱，歐債危機(jī)的爆發(fā)，高通脹的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，地緣政治的潛在危機(jī)以及實(shí)物需求的旺盛有利于金價(jià)的上漲，但商品價(jià)格下跌、全球資金流向、目前收益率日漸上升的美國(guó)國(guó)債和各大央行貨幣政策的不確定性季不利于金銀價(jià)格上漲。

近期盡管在宏觀面上并未迎來(lái)實(shí)質(zhì)性利好消息，但也沒(méi)有壞消息出臺(tái)，金價(jià)波瀾不驚，暴跌后企穩(wěn)的技術(shù)指標(biāo)得到強(qiáng)化。但是對(duì)于黃金下半年走勢(shì)，判斷其走勢(shì)前半段會(huì)延續(xù)目前的震蕩或下行，之后會(huì)再次啟動(dòng)上漲節(jié)奏。漲勢(shì)主要集中在10月份之后。

經(jīng)歷了暴漲200美元的八月和暴跌200美元的九月，十月的黃金結(jié)束夏日的躁動(dòng)，走向沉穩(wěn)的秋季。在十月的交易中，黃金尚未修復(fù)其避險(xiǎn)價(jià)值，但是價(jià)格逐漸企穩(wěn)回升，并再次確認(rèn)了中期支撐線即30周均線。全球風(fēng)險(xiǎn)情緒的改善有利于金價(jià)繼續(xù)企穩(wěn)，除非崩盤(pán)式系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，黃金難以重演暴跌?；诿涝闲?、通脹擔(dān)憂(yōu)下降以及大量資金流出金市，黃金依然面臨諸多阻力，重拾升勢(shì)難度較大。