在談到利率，財(cái)經(jīng)評論員通常會表示利率“走上”或“走下”，好象各個(gè)利率的走動均一致。事實(shí)上，如果債券的年期不同，利率的走向便各有不同，年期長的利率與年期短的利率的走勢可以分道揚(yáng)鑣。最重要的是收益率曲線的整體形狀，以及曲線對經(jīng)濟(jì)或市場在未來走勢的啟示。

想從收益率曲線中找出利率走勢蛛絲馬跡的投資者及公司企業(yè)，均緊密觀察該曲線形狀。收益率曲線所根據(jù)的，是你買入政府短期、中期及長期國庫債券后的所得收益率。曲線讓你按照持有債券直至取回本金的年期，比較各種債券的收益率。

收益率曲線的形狀，是根據(jù)連上在直軸不同國庫債券收益率點(diǎn)以及在橫軸的債券年期點(diǎn)而成?，F(xiàn)時(shí)你可以見到上列收益率曲線有點(diǎn)陡直，其中30年債券的收益率比三個(gè)月的短期國庫債券差不多高出4%。這兩類債券的差額通常約為3%，如果差額比這百分比更高，那表示經(jīng)濟(jì)可望在未來有所改善。

陡直的收益率曲線一般出現(xiàn)在緊隨經(jīng)濟(jì)衰退(economicrecession)后的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張(economicexpansion)初期。這時(shí)候，經(jīng)濟(jì)停滯 (economicstagnation)已經(jīng)壓抑短期利率，但是一旦增長的經(jīng)濟(jì)活動重新建立對資本的需求(及對通脹的恐懼)，利率一般會開始上升。

傳統(tǒng)上，倒置的曲線表示經(jīng)濟(jì)即將會緩慢下來。財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)(例如銀行)通常會以短期利率借貸，并會長期借出資金。一般而言，當(dāng)長期利率高于短期利率而兩者又相對性高，在這種情況下，銀行的借貸通常較低。一般來說，較低的企業(yè)借貸額會導(dǎo)致信貸緊縮、業(yè)務(wù)緩慢以及經(jīng)濟(jì)減弱。

這是典型的看法。最新的情況卻有所不同，也許比從前更復(fù)雜。美國國庫最近減少發(fā)行長期債券，而在過去數(shù)年----當(dāng)華府多年來首次出現(xiàn)財(cái)政盈余----開始償還一些尚未償付的長期債券。

減少發(fā)行長期債券促使投資者購買年期較長的債券，進(jìn)而拉高長期債券的價(jià)格以及壓低其收益率，于是產(chǎn)生倒置曲線。(債券價(jià)格與收益率的走向相反。)然而，聯(lián)儲在2001年進(jìn)行了激進(jìn)的減息措施，在壓低短期利率的情況下，收益率曲線返回傳統(tǒng)的上升形狀。

無論你的情況如何，收益率曲線均是比較利率及其整體走向的有用方法。此外，無論你持有債券與否，如果你有信用卡債務(wù)、房貸或其它未償付的債務(wù)，其利息與短期利率實(shí)在息息相關(guān)。收益率曲線可以作為確定你是否將要付出更多借貸費(fèi)用的工具。