什么是限倉(cāng)制度

限倉(cāng)制度，是期貨交易所為了防止市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中于少數(shù)交易者和防范操縱市場(chǎng)行為，對(duì)會(huì)員和客戶的持倉(cāng)數(shù)量進(jìn)行限制的制度。為了使合約期滿日的實(shí)物交割數(shù)量不至于過(guò)大。引發(fā)大面積交割違約風(fēng)險(xiǎn)，一般情況下，距離交割期越近的合約月份，會(huì)員和客戶的持倉(cāng)限量越小。

限倉(cāng)制度的幾種形式

根據(jù)不同的目的，限倉(cāng)可分為以下幾種形式：

一、根據(jù)保證金的數(shù)量規(guī)定持倉(cāng)限額

限倉(cāng)制度最原始的含義就是根據(jù)會(huì)員承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力規(guī)定會(huì)員的交易規(guī)模。交易所通常會(huì)根據(jù)客戶和會(huì)員投入的保證金的數(shù)量，按照一定的比例給出一定的持倉(cāng)限額，此限額即是該會(huì)員和客戶在交易中持倉(cāng)的最高水平。如客戶進(jìn)行期指交易時(shí)，必須到經(jīng)紀(jì)商處開(kāi)戶，同時(shí)存入一筆保證金。保證金數(shù)額必須達(dá)到交易所規(guī)定的初始保證金水平：

保證金＝結(jié)算價(jià)×持倉(cāng)量×保證金比率（A）

（A為保證金比率，是一個(gè)常數(shù)，由各個(gè)期指交易市場(chǎng)依據(jù)不同的市場(chǎng)情況自行決定）。

由此可見(jiàn)，根據(jù)保證金的數(shù)量規(guī)定的持倉(cāng)限額，可以使得保證金維持在一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)較低的水平。當(dāng)客戶要求持有更多的期指合約，在原來(lái)保證金不變的情況下，就會(huì)使得保證金賬面金額低于初始保證金，交易者就必須在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足保證金，然后，才能持有更多的合約。

二、對(duì)會(huì)員的持倉(cāng)量限制

為了防止市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中于少數(shù)會(huì)員，許多國(guó)家的交易所都規(guī)定，一個(gè)會(huì)員對(duì)期指合約的單邊持倉(cāng)量不得超過(guò)交易所期指合約持倉(cāng)總量（單邊結(jié)算）的一定百分比，否則交易所將會(huì)對(duì)會(huì)員的超量持倉(cāng)部分進(jìn)行強(qiáng)制平倉(cāng)。此外交易所還按照合約離交割月份的遠(yuǎn)近，對(duì)會(huì)員規(guī)定了持倉(cāng)限額，距離交割期越近的合約，會(huì)員的持倉(cāng)量越小。

三、對(duì)客戶的持倉(cāng)量限制

為了防止大戶過(guò)量持倉(cāng)，操縱市場(chǎng)，大部分交易所會(huì)員對(duì)會(huì)員所代理的客戶進(jìn)行編碼管理，每個(gè)客戶只能使用一個(gè)交易編碼，交易所對(duì)每個(gè)客戶編碼下的持倉(cāng)總量也有限制。