什么是限倉制度

限倉制度，是期貨交易所為了防止市場風(fēng)險(xiǎn)過度集中于少數(shù)交易者和防范操縱市場行為，對(duì)會(huì)員和客戶的持倉數(shù)量進(jìn)行限制的制度。為了使合約期滿日的實(shí)物交割數(shù)量不至于過大。引發(fā)大面積交割違約風(fēng)險(xiǎn)，一般情況下，距離交割期越近的合約月份，會(huì)員和客戶的持倉限量越小。

限倉制度的幾種形式

根據(jù)不同的目的，限倉可分為以下幾種形式：

一、根據(jù)保證金的數(shù)量規(guī)定持倉限額

限倉制度最原始的含義就是根據(jù)會(huì)員承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力規(guī)定會(huì)員的交易規(guī)模。交易所通常會(huì)根據(jù)客戶和會(huì)員投入的保證金的數(shù)量，按照一定的比例給出一定的持倉限額，此限額即是該會(huì)員和客戶在交易中持倉的最高水平。如客戶進(jìn)行期指交易時(shí)，必須到經(jīng)紀(jì)商處開戶，同時(shí)存入一筆保證金。保證金數(shù)額必須達(dá)到交易所規(guī)定的初始保證金水平：

保證金＝結(jié)算價(jià)×持倉量×保證金比率（A）

（A為保證金比率，是一個(gè)常數(shù)，由各個(gè)期指交易市場依據(jù)不同的市場情況自行決定）。

由此可見，根據(jù)保證金的數(shù)量規(guī)定的持倉限額，可以使得保證金維持在一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)較低的水平。當(dāng)客戶要求持有更多的期指合約，在原來保證金不變的情況下，就會(huì)使得保證金賬面金額低于初始保證金，交易者就必須在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足保證金，然后，才能持有更多的合約。

二、對(duì)會(huì)員的持倉量限制

為了防止市場風(fēng)險(xiǎn)過度集中于少數(shù)會(huì)員，許多國家的交易所都規(guī)定，一個(gè)會(huì)員對(duì)期指合約的單邊持倉量不得超過交易所期指合約持倉總量（單邊結(jié)算）的一定百分比，否則交易所將會(huì)對(duì)會(huì)員的超量持倉部分進(jìn)行強(qiáng)制平倉。此外交易所還按照合約離交割月份的遠(yuǎn)近，對(duì)會(huì)員規(guī)定了持倉限額，距離交割期越近的合約，會(huì)員的持倉量越小。

三、對(duì)客戶的持倉量限制

為了防止大戶過量持倉，操縱市場，大部分交易所會(huì)員對(duì)會(huì)員所代理的客戶進(jìn)行編碼管理，每個(gè)客戶只能使用一個(gè)交易編碼，交易所對(duì)每個(gè)客戶編碼下的持倉總量也有限制。