最近美國(guó)財(cái)政部公布的最新數(shù)據(jù)，又把美債持有問(wèn)題推到了公眾視野中。今年2月，中國(guó)繼續(xù)在給外匯儲(chǔ)備“做減法多元化”，小幅度減持了美國(guó)國(guó)債，可有意思的是，全球整體的美債海外持有量反倒創(chuàng)下了歷史新高，這一降一升里面，其實(shí)藏著全球金融圈不少新變化。

具體來(lái)看，2月中國(guó)持有的美債從1月的6944億美元降到了6933億美元，延續(xù)了這幾年的下行趨勢(shì)。去年3月，中國(guó)下滑至美國(guó)國(guó)債第三大海外持有國(guó)，位列日本和英國(guó)之后。這個(gè)慢慢減持的趨勢(shì)，其實(shí)從特朗普的第一個(gè)任期就開(kāi)始了，走得雖然有波動(dòng)，但方向一直很明確。

不過(guò)和中國(guó)減持形成反差的是，2月整個(gè)外國(guó)持有的美債總規(guī)模，直接從一個(gè)月前的9.29萬(wàn)億美元升至創(chuàng)紀(jì)錄的9.49萬(wàn)億美元。

這錢都哪來(lái)的?經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，雖然現(xiàn)在大家都在說(shuō)“去美元化”，但美元到今天還是全球最穩(wěn)的主導(dǎo)貨幣。

美債從來(lái)不缺買家，這次增長(zhǎng)主要就是英國(guó)、開(kāi)曼群島這些金融中心加了倉(cāng)，還有不少私人投資者在買入。日本和英國(guó)自己也在增持，2月份日本的美債持有量從1月份的1.225萬(wàn)億美元升至1.239萬(wàn)億美元，英國(guó)也漲到了8973億美元，看得出來(lái)，不同玩家的選擇完全不一樣。

不過(guò)總體來(lái)看，現(xiàn)在外國(guó)持有的美債結(jié)構(gòu)，還是往短期債傾斜了。此外，官方投資者以及新興市場(chǎng)國(guó)家都在降敞口，其實(shí)就是覺(jué)得美債的風(fēng)險(xiǎn)在上漲。

官方減持很好理解，就是各國(guó)央行都想把外匯籃子配得更分散一點(diǎn)，對(duì)沖一下市場(chǎng)波動(dòng)，減少對(duì)單一貨幣的依賴。以我們國(guó)家為例，雖然在2月減持了美債，但總的外匯儲(chǔ)備反而上升到了3.43萬(wàn)億美元，是十多年來(lái)的新高，這就是多元化配置的成果。

國(guó)際貨幣基金組織也點(diǎn)出了現(xiàn)在的問(wèn)題：美債發(fā)得越來(lái)越多，原來(lái)大家認(rèn)的“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)安全溢價(jià)”正在被壓縮，結(jié)果就是全球借錢的成本都被推高了。

不僅如此，美國(guó)還在縮短發(fā)債的期限，先把眼前的利息壓力降下來(lái)，但這反而讓整個(gè)市場(chǎng)對(duì)短期資金波動(dòng)更敏感了。這種影響是全球性的，美國(guó)國(guó)債收益率一漲，其他國(guó)家的債券市場(chǎng)幾乎跟著同幅度漲，對(duì)依賴外部融資的國(guó)家影響尤為嚴(yán)重。

現(xiàn)在全球外匯配置正在悄悄變天，美債還是那個(gè)大市場(chǎng)，但玩家結(jié)構(gòu)已經(jīng)變了，背后也暗藏著美債風(fēng)險(xiǎn)化的趨勢(shì)。