自4月2日特朗普宣布“互惠關(guān)稅”以來，金融市場(chǎng)情緒發(fā)生了巨大變化，這直接導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)加劇，幾乎是幾十年來最動(dòng)蕩的時(shí)期之一。

截至4月4日，標(biāo)普500指數(shù)市值蒸發(fā)了驚人的5.4萬億美元，創(chuàng)下二戰(zhàn)以來第五大雙日跌幅?；鶞?zhǔn)10年期美國(guó)國(guó)債收益率創(chuàng)下自2001年以來的最大單周漲幅，而美元自4月2日以來下跌了約4%。此外，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示關(guān)稅對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響可能比預(yù)期大，加劇了市場(chǎng)當(dāng)天的跌勢(shì)。

誠(chéng)然，在特朗普決定暫停對(duì)等關(guān)稅后，股市再次經(jīng)歷了強(qiáng)勁上漲。然而，特朗普的貿(mào)易政策過于變幻莫測(cè)，導(dǎo)致未來市場(chǎng)的走向仍存在巨大的不確定性。

正是這種不確定性加劇了人們對(duì)美國(guó)避風(fēng)港地位的擔(dān)憂。動(dòng)蕩的股市暴跌是一回事，另一方面，作為避風(fēng)港的核心金融資產(chǎn)美元和美國(guó)國(guó)債也在經(jīng)歷無序下跌。

美元和美債的大起大落已經(jīng)讓一些投資者將美國(guó)視為一個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體。在新興市場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期利率會(huì)急劇飆升，同時(shí)貨幣貶值，這樣的組合在發(fā)達(dá)國(guó)家鮮少出現(xiàn)，更不用說擁有世界主要儲(chǔ)備貨幣的國(guó)家。

自20世紀(jì)40年代以來，美元一直是世界主要儲(chǔ)備貨幣，美元約占世界各國(guó)央行儲(chǔ)備的60%。美元還主導(dǎo)著外匯交易，超過一半的外貿(mào)發(fā)票以美元結(jié)算。此外，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)也是全球規(guī)模最大、流動(dòng)性最強(qiáng)的政府債券市場(chǎng)，是全球金融體系的基石。

然而，美國(guó)作為避險(xiǎn)地位的這些基礎(chǔ)正在崩塌。早在2023年，惠譽(yù)評(píng)級(jí)就將美國(guó)政府的主權(quán)信用評(píng)級(jí)從最高級(jí)別的“AAA”下調(diào)至“AA+”，并警告稱其財(cái)政狀況將惡化。

當(dāng)時(shí)的投資者還沒有意識(shí)到事情的嚴(yán)重性，直到特朗普再次上任并發(fā)動(dòng)“關(guān)稅戰(zhàn)”，這些標(biāo)準(zhǔn)急劇下降。

雖然上周美國(guó)債券市場(chǎng)的拋售程度沒有那么嚴(yán)重，但特朗普不計(jì)后果金的貿(mào)易政策已向美國(guó)資產(chǎn)，尤其是美元和美國(guó)國(guó)債注入了風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，進(jìn)而影響了美國(guó)的信譽(yù)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們表示，美國(guó)爆發(fā)全面金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)雖然較低，但已顯著上升。經(jīng)濟(jì)可能已經(jīng)陷入衰退，或即將進(jìn)入衰退。根據(jù)哈佛大學(xué)教授Dynan的預(yù)估，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在1年內(nèi)陷入衰退的可能性為40%。

誠(chéng)然，短期內(nèi)美元和美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的主導(dǎo)地位將繼續(xù)起到緩沖作用，但特朗普魯莽的行為讓美國(guó)資產(chǎn)變得越來越不可控，并且像是一個(gè)新興市場(chǎng)。