近兩年，中國(guó)央行在增持黃金儲(chǔ)備上勢(shì)頭不減，算下來(lái)價(jià)值近1680億美元，相比于疫情前有了明顯的提升(幾乎翻了兩倍)，截止4月已經(jīng)連續(xù)18月都在買。

對(duì)于中國(guó)持續(xù)增加黃金購(gòu)買力度目前已經(jīng)引起了美國(guó)政客和智庫(kù)的注意，他們認(rèn)為這是“去美元化”的一部分，甚至認(rèn)為我們?cè)趲ь^做這件事兒。

然而，另外一組數(shù)據(jù)，更加具有“殺傷力”：

2023年，中國(guó)的商品出口接近創(chuàng)紀(jì)錄水平，但官方外匯儲(chǔ)備的積累基本上為零。這種組合很不尋常。通常情況下，強(qiáng)勁的出口意味著巨額經(jīng)常賬戶盈余，這在歷史上意味著外匯儲(chǔ)備的迅速積累。

這又是怎么回事?首先，數(shù)字先列出來(lái)，2023年中國(guó)貿(mào)易順差8226.038億美元，相比于2022年減少了153.238億美元。

外匯儲(chǔ)備方面，2023年全年外匯儲(chǔ)備增加535.15億美元，去掉黃金儲(chǔ)備增加了305.72億美元，如果從貿(mào)易順差來(lái)看，貿(mào)易“賺了”的錢去哪里了呢?

注意，2023年貿(mào)易順差相比2022年減少，不是說(shuō)貿(mào)易“虧了”，而是賺的少了。

外匯儲(chǔ)備的變化大概率有三個(gè)可能：

其一，儲(chǔ)備以美元計(jì)價(jià)的大宗商品，以減少經(jīng)常賬戶盈余，從而減輕外匯儲(chǔ)備的上行壓力。

其二，銀行流出服務(wù)于貿(mào)易。

其三，外國(guó)直接投資凈額可能轉(zhuǎn)向不利。

如果從非經(jīng)濟(jì)角度考慮，第一個(gè)可能性有，具體多少不好說(shuō)，從經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，大宗商品的進(jìn)口價(jià)值確實(shí)有所上升，但這主要是價(jià)格效應(yīng)，進(jìn)口量相對(duì)穩(wěn)定，第二和第三是由于美元強(qiáng)勢(shì)導(dǎo)致匯率風(fēng)險(xiǎn)增加所產(chǎn)生的結(jié)果。

實(shí)際上，對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)更擔(dān)心第四種——巨額貿(mào)易順差意味著官方外匯儲(chǔ)備必然上升，這反過(guò)來(lái)意味著中國(guó)對(duì)美國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn)敞口增加，即使地緣政治緊張局勢(shì)加劇。因此，中國(guó)在維持出口模式的同時(shí)，尋找減少這種金融相互依賴，主要是對(duì)美元的依賴。

于是就有了中國(guó)對(duì)外投資增加。

美國(guó)個(gè)別經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，我國(guó)對(duì)外直接投資跨越了金融相互依賴和日益緊張的貿(mào)易關(guān)系之間的聯(lián)系。這是因?yàn)槲覀兒芸赡軐⒅圃於鄻踊瑢⑸a(chǎn)轉(zhuǎn)移到出口不會(huì)自動(dòng)受到美國(guó)關(guān)稅影響的第三國(guó)。

從現(xiàn)實(shí)意義來(lái)說(shuō)，這是一件好事，讓金融資產(chǎn)實(shí)體化，不僅優(yōu)化了外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，在應(yīng)對(duì)未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)上也多了層保護(hù)。

有人會(huì)說(shuō)，可能是汲取了俄羅斯的經(jīng)驗(yàn)，畢竟俄羅斯絕大多數(shù)在外的錢都是金融賬戶，放在了比利時(shí)，想拿都拿不走，但若往長(zhǎng)了看，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備從2017今年開(kāi)始就基本保持穩(wěn)定了，很可能我們很早以前就在干這事兒了。

當(dāng)然，我們需要做的還有很多，隨著美國(guó)越來(lái)越能挑事兒，美國(guó)對(duì)內(nèi)宣傳的敵意越來(lái)越重，我們大量的外匯儲(chǔ)備還是有較大的風(fēng)險(xiǎn)，終歸是基數(shù)太大了。