在去年10月發(fā)布的一份報(bào)告中，摩根士丹利向投資者提出了一個(gè)有說(shuō)服力的理由，即把推動(dòng)印度經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的國(guó)內(nèi)外力量的融合視為下一件大事。
摩根士丹利表示，“由離岸外包、制造業(yè)投資、能源轉(zhuǎn)型和該國(guó)先進(jìn)的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施推動(dòng)的經(jīng)濟(jì)繁榮”將使印度到 2030 年成為世界第三大經(jīng)濟(jì)體和股市。未來(lái)十年全球增長(zhǎng)的五分之一都將來(lái)自印度。”
這份報(bào)告在去年的10月來(lái)的正是時(shí)候，因?yàn)楫?dāng)時(shí)全球正面臨包括能源危機(jī)等的各種經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。
一年之后，盡管事實(shí)證明美國(guó)經(jīng)濟(jì)的彈性強(qiáng)于預(yù)期，但粘性通脹正迫使美聯(lián)儲(chǔ)在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)將利率維持在較高水平，增加了人們長(zhǎng)期對(duì)美國(guó)衰退最終成為現(xiàn)實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，亞洲最大經(jīng)濟(jì)體的前景并沒(méi)有像人們預(yù)先的那樣反彈。
而就在另一邊，印度兩大股指之一的Nifty 50指數(shù)在9月份創(chuàng)下歷史新高，自2020年4月以來(lái)已飆升140%。這與其他兩大經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)形成鮮明對(duì)比，以至于人們猜測(cè)印度可能成為全球下一個(gè)增長(zhǎng)引擎。
巴克萊銀行在9月份發(fā)表的一份報(bào)告中表示，“如果印度的年增長(zhǎng)率(預(yù)計(jì)未來(lái)幾年將保持在6%以上)接近8%，印度將有能力成為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最大貢獻(xiàn)者，大幅縮小與中國(guó)的差距”。
對(duì)于這一結(jié)論，我們先別那么早下定論。
首先，與中國(guó)經(jīng)濟(jì)相比，印度經(jīng)濟(jì)微不足道。匯豐銀行在上月發(fā)表的一份報(bào)告中表示，即使印度保持快速增長(zhǎng)，而中國(guó)甚至繼續(xù)減速，印度的動(dòng)力還是太少，無(wú)法彌補(bǔ)中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩帶來(lái)的“缺口”。
數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)占全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的18%，而印度僅占3%。更重要的是，盡管印度經(jīng)濟(jì)是由國(guó)內(nèi)消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的，但其在全球消費(fèi)中所占的份額低于4%，而中國(guó)為14%。此外，雖然中國(guó)正試圖從投資轉(zhuǎn)向消費(fèi)，但其增長(zhǎng)是大宗商品密集型的，這確保了中國(guó)在未來(lái)幾年仍將是最后的大宗商品進(jìn)口國(guó)。
其次，投資者開(kāi)始懷疑有關(guān)印度的正面敘述的基礎(chǔ)和可持續(xù)性。這些擔(dān)憂與其說(shuō)是關(guān)于總理莫迪政府的可持續(xù)性，不如說(shuō)是關(guān)于印度經(jīng)濟(jì)改革和現(xiàn)代化的挑戰(zhàn)規(guī)模。
盡管印度不斷的年輕人口在不斷增長(zhǎng)，但目前尚不清楚印度能否獲得人口紅利。該國(guó)的勞動(dòng)力參與率低得驚人，只有49%(女性參與率更令人擔(dān)憂，為33%)，這導(dǎo)致了“失業(yè)增長(zhǎng)”。
這就是為什么促進(jìn)私人投資對(duì)于大幅增加正式就業(yè)和收入至關(guān)重要。然而，要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，需要在國(guó)內(nèi)外做很多正確的事情——鑒于當(dāng)今的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，這是一項(xiàng)艱巨的任務(wù)。
盡管如此，在新的增長(zhǎng)支柱的推動(dòng)下，印度在過(guò)去十年中表現(xiàn)非常出色。該國(guó)快速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了重大影響，使其被納入一個(gè)領(lǐng)先的全球債券指數(shù)，并提高了其在新興市場(chǎng)股指中的權(quán)重。然而，印度對(duì)全球增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)永遠(yuǎn)趕不上中國(guó)，要讓印度取代龐大的中國(guó)成為世界新的增長(zhǎng)引擎，它所面臨的一座“太過(guò)遙遠(yuǎn)”的橋梁。
