當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四（8月24日），在美國懷俄明州杰克遜霍爾舉行的全球央行年會(huì)將開幕，今年的主題為“全球經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變”。據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)日程顯示，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將于周五（8月25日）在年會(huì)上發(fā)表有關(guān)經(jīng)濟(jì)前景的演講。

對于處于緊縮周期關(guān)鍵階段的美國而言，鮑威爾的講話無疑將成為全球的焦點(diǎn)，外界希望尋找有關(guān)利率路徑的更多線索，市場也在為潛在的巨震做準(zhǔn)備。

去年開啟加息周期以來，美聯(lián)儲(chǔ)前進(jìn)的方向一直很明確：繼續(xù)提高利率，以控制四十年來最快的通貨膨脹。現(xiàn)在，隨著通脹持續(xù)降溫，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對未來的加息路徑開始產(chǎn)生分歧。

一部分官員認(rèn)為，加息政策的效應(yīng)有明顯滯后，更高的利率尚未在經(jīng)濟(jì)中完全發(fā)揮作用，并擔(dān)心信貸條件的持續(xù)收緊將產(chǎn)生比預(yù)期更大的影響。

另一部分官員則認(rèn)為，加息的大部分影響已經(jīng)顯現(xiàn)，他們希望進(jìn)一步加息或更多的證據(jù)來確保通脹能夠降至2%的目標(biāo)。

過去，杰克遜霍爾全球央行年會(huì)經(jīng)常成為美聯(lián)儲(chǔ)暗示貨幣政策重要節(jié)點(diǎn)的窗口，這次，鮑威爾將有機(jī)會(huì)在講話中概述美聯(lián)儲(chǔ)將如何評估利率是否應(yīng)該走高，以及何時(shí)開始降息。

BK Asset Management宏觀策略師認(rèn)為，鮑威爾應(yīng)該會(huì)重申，由于通脹遠(yuǎn)高于目標(biāo)，可能需要進(jìn)一步加息，同時(shí)強(qiáng)調(diào)高利率可能保持更長時(shí)間。因此，需要警惕金融市場引發(fā)的劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。鮑威爾講話的一大焦點(diǎn)是，他是否會(huì)像幾位鷹派委員那樣，明確表示存在利率上調(diào)的空間，這無疑將沖擊市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

彭博美國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對這個(gè)話題的廣泛看法，預(yù)計(jì)鮑威爾將推行他喜歡的風(fēng)險(xiǎn)管理策略——緩慢行動(dòng)。為了更好地評估中性利率，聯(lián)邦公開市場委員會(huì)將需要等待和觀察——可能會(huì)再等幾次會(huì)議。

美聯(lián)儲(chǔ)前副主席人認(rèn)為，鮑威爾將警告市場美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)過早放松緊縮政策，這將成為他講話的關(guān)鍵主題。闡明美聯(lián)儲(chǔ)根據(jù)數(shù)據(jù)來制定政策的方法論實(shí)際上會(huì)很有幫助，這么做有助于抑制市場對每項(xiàng)數(shù)據(jù)的過度反應(yīng)。

富國銀行分析師表示，為了實(shí)現(xiàn)軟著陸，避免政策預(yù)期對經(jīng)濟(jì)造成不必要的沖擊，鮑威爾依然可能保留政策的靈活性，為加息敞開大門的同時(shí)不預(yù)設(shè)政策路徑。該行在報(bào)告中寫道，政策達(dá)到限制性水平后，只要有通脹得到抑制的證據(jù)，來降息最終可能是合適的。

值得一提的是，除鮑威爾外，歐洲央行行長拉加德也將在周五晚些時(shí)候在年會(huì)上發(fā)表講話。

整體上看，市場預(yù)計(jì)鮑威爾在年會(huì)上的講話將偏鷹，為了應(yīng)對可能到來的鷹派言論，甚至有投資者在會(huì)議開始之前就持續(xù)提前拋售美債，導(dǎo)致10年期美債收益率刷新16年新高，從而推動(dòng)美元指數(shù)連續(xù)多周走強(qiáng)，周三（8月23日）甚至一度觸及103.98，后因歐美疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，在鮑威爾正式發(fā)表講話前，匯市波動(dòng)預(yù)計(jì)將有限，美元仍受到一定支撐。但若鮑威爾措辭不及預(yù)期鷹派，甚至出現(xiàn)上調(diào)通脹目標(biāo)的暗示，已經(jīng)提前計(jì)價(jià)美元指數(shù)走勢可能會(huì)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)