周一（8月21日），美債市場的拋售“風(fēng)暴”繼續(xù)上演，具有“全球資產(chǎn)定價之錨”之稱的10年期美國國債收益率突破4.3%，攀升至2008年以來的最高位。

行情數(shù)據(jù)顯示，各期限美債收益率隔夜集體收漲，2年期美債收益率漲7.1個基點報5.009%，5年期美債收益率漲8.7個基點報4.472%，10年期美債收益率漲9.2個基點報4.345%，30年期美債收益率漲7.3個基點報4.45%。

值得注意的是，市場的拋售壓力不光推升了美債收益率，那些為對沖通脹而提供額外支付的通脹保值債券也進(jìn)一步遭遇拋盤。周一，美國10年期通脹保值國債（TIPS）收益率自2009年以來首次突破2%，從年初至今的低點1%附近已累計攀升了約100個基點；美國30年期通脹保值國債（TIPS）收益率也進(jìn)一步達(dá)到了2.14%，創(chuàng)下2011年以來新高。

市場人士認(rèn)為，帶動近期美債收益率飆升的主要原因是美國通脹問題難解，使得投資者對美聯(lián)儲加息預(yù)期上升。

中泰證券分析師張德禮表示，近期公布的美國7月消費數(shù)據(jù)超預(yù)期，美聯(lián)儲表態(tài)偏鷹，市場對美聯(lián)儲的加息預(yù)期邊際升溫，同時擔(dān)憂高利率將持續(xù)更久。

SMBC Nikko Securities Americas駐紐約的高級美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，盡管未來6-12個月通脹步伐將大幅放緩，但通脹壓力仍可能居高不下，因失業(yè)率處于54年低位推動薪資上漲，且石油輸出國組織(OPEC)減產(chǎn)推高油價。即使通脹率沒有上升，這些經(jīng)濟(jì)壓力也在上升。

紫金天風(fēng)期貨分析師衛(wèi)來指出，除了潛在的二次通脹外，推動美債長端利率走高的因素還有財政部預(yù)計在未來幾個季度逐步增加長期國債規(guī)模。在8月的季度再融資會議上，因預(yù)期收入下降和支出增加，美國財政部將8~10月的2年、5年和10年月度拍賣額各提高30億美元、3年和30年提高20億美元、7年和20年增加10億美元，導(dǎo)致10年國債收益率在美國國債供給的壓力下上揚。

對于接下來美聯(lián)儲的操作，市場目前認(rèn)為美聯(lián)儲處于進(jìn)退兩難的地步。申萬宏源宏觀分析師王茂宇表示，美國“貨幣緊、財政松”的政策組合很可能使得后續(xù)二次通脹概率急劇上升，若美國居民消費強(qiáng)勁、通脹回落承壓導(dǎo)致美聯(lián)儲決心更為堅定，可能反倒使得美國經(jīng)濟(jì)硬著陸難以避免。

CME“美聯(lián)儲觀察”工具顯示，目前市場預(yù)計美聯(lián)儲9月維持利率在5.25%-5.50%不變的概率為86.0%，加息25個基點至5.50%-5.75%區(qū)間的概率為14.0%；到11月維持利率不變的概率為57.4%，累計加息25個基點的概率為38.0%，累計加息50個基點的概率為4.7%。

對于美債后市的走向，有觀點認(rèn)為，美國通脹是否已見頂尚且存在不確定性，再加上美國政府借款需求與日俱增，一些國家可能因為地緣風(fēng)險或干預(yù)匯率拋售美債等，各類長期收益率或許還將進(jìn)一步上行。

摩根大通分析師則表示，考慮到美國經(jīng)濟(jì)韌性，當(dāng)前美債實際上已經(jīng)接近超賣。即使確實存在官方的美國國債拋售，外國官方持有的美國國債往往集中在收益率曲線的前端，他們不認(rèn)為這將成為短期內(nèi)影響收益率的重要驅(qū)動因素，也不會產(chǎn)生顯著的負(fù)面影響。

無論如何，近來債券市場的變動助長了一種預(yù)期——預(yù)計美聯(lián)儲將在比市場預(yù)期更長的時間內(nèi)維持利率高位。盡管掉期交易商仍在為美聯(lián)儲很可能已完成加息并將在明年放寬政策進(jìn)行定價，但市場仍對此充滿了焦慮。