美國(guó)政府的債務(wù)問(wèn)題由來(lái)已久，很多人將其歸因?yàn)檎咧贫ㄕ摺皳]霍無(wú)度”的支出，這當(dāng)然起到了一定的“作用”。但從歷史發(fā)展角度來(lái)看，美國(guó)面臨的債務(wù)問(wèn)題其實(shí)是結(jié)構(gòu)性的。
當(dāng)債務(wù)上升發(fā)生時(shí)，一部分美國(guó)人“被迫”失業(yè)，導(dǎo)致美國(guó)的收入不平等加劇，而收入不平等的加劇則是債務(wù)的主要驅(qū)動(dòng)因素。
眾所周知，美國(guó)富人的儲(chǔ)蓄占總收入的比例遠(yuǎn)高于工人和中產(chǎn)階級(jí)，但是從消費(fèi)角度來(lái)看，他們的消費(fèi)支出占比卻小得多。由此可以得出，收入不平等加劇自動(dòng)降低了整體消費(fèi)，并通過(guò)將收入從高消費(fèi)者(普通美國(guó)人)轉(zhuǎn)移到高儲(chǔ)蓄者(富人)身上，迫使儲(chǔ)蓄上升。
如果因此產(chǎn)生的更高的儲(chǔ)蓄為美國(guó)企業(yè)提供了更高的投資，那對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將是一件好事。較低的消費(fèi)可以由較高的投資來(lái)平衡，總需求在短期內(nèi)將保持不變，而且還會(huì)在較長(zhǎng)期內(nèi)上升，因?yàn)楦嗟耐顿Y可以導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速。
但問(wèn)題是，更多的儲(chǔ)蓄一定會(huì)導(dǎo)致更高的投資嗎?幾十年前，當(dāng)商業(yè)投資主要受到儲(chǔ)蓄稀缺和資本高成本的限制時(shí)，答案是肯定的，但是在今天，這一理論不再成立，因?yàn)樗饕艿叫枨笃＼浀南拗?。也就是說(shuō)，商業(yè)投資并沒(méi)有隨著富人儲(chǔ)蓄的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。
這就給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了一個(gè)問(wèn)題，如果減少的消費(fèi)不能通過(guò)增加的投資來(lái)平衡，總需求必然會(huì)下降。作為需求下降的回應(yīng)，企業(yè)將削減生產(chǎn)并解雇工人。
為了防止這種情況發(fā)生，美國(guó)通常會(huì)采取以下兩種做法。
首先，美聯(lián)儲(chǔ)可以實(shí)施政策，鼓勵(lì)家庭借貸，為額外消費(fèi)提供資金。在這種情況下，普通美國(guó)人收入份額的減少與他們借貸的增加相平衡，因此消費(fèi)水平可以保持不變。
其次，美國(guó)政府自己可以借到錢，并用這筆錢來(lái)彌補(bǔ)因家庭消費(fèi)減少而損失的需求。借款實(shí)際上是儲(chǔ)蓄的反面，通過(guò)增加財(cái)政赤字，美國(guó)可以消除富人儲(chǔ)蓄增加的不利后果。
一些經(jīng)濟(jì)體還有第三種選擇。如果一個(gè)國(guó)家的儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)快于其投資，或者如果需求相對(duì)于生產(chǎn)下降，那么它可以將過(guò)剩的生產(chǎn)以貿(mào)易順差的形式出口。
但美國(guó)不能這樣做。
由于其開放且管理良好的金融市場(chǎng)，世界其他國(guó)家更愿意將過(guò)剩儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)移到美國(guó)，因此美國(guó)是儲(chǔ)蓄的凈進(jìn)口國(guó)，而不是凈出口國(guó)。只要外國(guó)央行、企業(yè)、寡頭和金融資產(chǎn)所有者能夠?qū)⑺麄兊挠嗬糜诿绹?guó)市場(chǎng)，這種情況就會(huì)發(fā)生。
這些凈流入推高了美元的價(jià)值，削弱了美國(guó)制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，加劇了收入不平等造成的需求疲軟。要想阻止失業(yè)率上升，要么美聯(lián)儲(chǔ)鼓勵(lì)更多的家庭負(fù)債，要么美國(guó)政府維持更龐大的財(cái)政赤字。
美國(guó)官員認(rèn)為，美國(guó)不斷上升的債務(wù)是美國(guó)政府不負(fù)責(zé)任行為的結(jié)果，但事實(shí)上，這是一個(gè)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。美國(guó)人面臨的選擇不是更多債務(wù)或更少債務(wù)，而是要在更多債務(wù)和更多失業(yè)中選。
現(xiàn)在，美國(guó)如果想在不提高失業(yè)率的情況下控制債務(wù)，那就必須消除需求下行的壓力。但美國(guó)現(xiàn)行的政策是一直是允許外國(guó)人將過(guò)剩儲(chǔ)蓄和過(guò)剩生產(chǎn)傾銷到美國(guó)，正是因?yàn)槿绱耍M管有債務(wù)上限，但是美國(guó)債務(wù)卻仍舊一直不受限制地增長(zhǎng)。
