“看跌美元”一直是年初以來業(yè)內人士的共識，然而這種情緒在最近突然消失了。美元指數(shù)近期再度走強，從101反彈至105。

不過不要期待美元的走向會發(fā)生翻天覆地的變化，事實上，在最近猜測稱美聯(lián)儲正在采取更嚴厲的通脹措施后，美元多頭很有可能“如履薄冰”。

美聯(lián)儲似乎將在未來幾個月將關鍵基金利率提高到5%至5.25%的峰值，然而隨著美聯(lián)儲逐漸將重心從通脹轉向增長，它仍有可能在年底前放松政策以提振美國經濟。

同時，隨著利率預期趨于平穩(wěn)、避險需求下降以及投資者開始在海外尋求更好的機會，美元將失去“光彩”。

事實表明，最近幾周，人們對美國利率的看法的確隨著經濟向好出現(xiàn)了一些溫和的調整，美國通脹擔憂已大大緩解，經濟狀況也有所好轉。

但美聯(lián)儲的注意力現(xiàn)在可能集中在強于預期的國內需求上，這使得它幾乎沒有空間放松其收緊政策的承諾。

美國消費者價格指數(shù)(CPI)已從去年6月的9.1%大幅下降至今年1月的6.4%，但就業(yè)狀況的改善和1月份零售額的激增攪亂了局面，人們對美國利率最終何時可能下調的預測也變得不明朗。

隨著通脹壓力逐步緩解，美國貨幣市場期貨對美聯(lián)儲的政策意圖持更鴿派的看法，預計基金利率將在未來幾個月達到5%的峰值，但在2023年底之前可能會逐漸下降。不過，在近期實體經濟數(shù)據(jù)走強的背景下，貨幣市場將美聯(lián)儲基金利率可能見頂?shù)念A期調高至5.4%，這意味著在2024年之前降息的可能性很小。

這為美元走強提供了積極的情緒，貿易加權貨幣指數(shù)(代表美元兌一籃子其他主要貨幣的匯率)在上個月上漲了4%。

所以這是否標志著美元在從2022年9月的峰值到最近2023年的低點中出現(xiàn)了重大逆轉，還是說僅僅是短暫的“曙光”?

假曙光(DXY美元貿易加權指數(shù))/來源：SCMP

在接下來幾個月里，美聯(lián)儲將微調其貨幣信息，因此一切都仍有待觀察。

但顯而易見的是，美聯(lián)儲隱形的通脹上升風險看起來已經不那么危險了，這為政策制定者在未來提供了更多的操作空間。美國在2022年算是勉強避免了更嚴重的衰退，但經濟仍未走出困境，2022年第四季度經濟增長2.7%，前三個月為3.2%。

鑒于經濟復蘇仍懸而未決，美聯(lián)儲不太可能在通脹問題上采取過度措施，用不了多久就會再次出現(xiàn)更為鴿派的解讀，美國利率預期趨于平穩(wěn)，美元匯率將再次回到原點。

對于尋求做空美元貨幣的投資者來說，人民幣可能是一個很好的選擇，尤其是考慮到今年中國經濟重新進入全面發(fā)展階段，最近對中國股市也出現(xiàn)了一些更樂觀的情緒。

不過如果美國在今年晚些時候降息，美元可能會暴跌，而人民幣可能會回升至2022年的高點。對于中國的出口商來說，這并不是一個愿意看到的局面，鑒于去年12月中國出口已同比下滑9.9%，相關部門絕對不會袖手旁觀。