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金點(diǎn)言論 2022-12-20 12:03:02

宏觀(guān)利好不及預(yù)期 市場(chǎng)重心回歸弱現(xiàn)實(shí) 黑色系期貨回落調(diào)整

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導(dǎo)語(yǔ)

上周黑色系商品表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),但風(fēng)云突變,周一(12月19日)黑色板塊遭遇“黑色星期一”紛紛大幅走跌,其中煤炭跌幅居前。

上周黑色系商品表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),但風(fēng)云突變,周一(12月19日)黑色板塊遭遇“黑色星期一”紛紛大幅走跌,其中煤炭跌幅居前。截至周一下午收盤(pán),螺紋鋼主力合約跌3.01%收于3927元/噸,熱卷主力合約跌3.02%收于3981元/噸,鐵礦石主力合約跌3.35%收于793.5元/噸,焦煤主力跌5.75%收于1855.5元/噸,焦炭主力合約跌5.54%收于2691.5元/噸。周二(12月20日),黑色板塊延續(xù)弱勢(shì),午盤(pán)收盤(pán)除鐵礦外其他商品大面積飄綠。

黑色

黑色板塊為何突然跳水?多名市場(chǎng)分析人士認(rèn)為,本輪黑色系調(diào)整的驅(qū)動(dòng)主要來(lái)自預(yù)期變化。

光大期貨分析師表示,在上周末的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上,國(guó)家重新提出了房住不炒的大方針,針對(duì)明年預(yù)計(jì)沒(méi)有大水漫灌和強(qiáng)刺激,所以需求落地和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不宜期望過(guò)快。黑色板塊也在會(huì)議召開(kāi)之后,交易邏輯逐漸從強(qiáng)預(yù)期回歸至弱現(xiàn)實(shí),盤(pán)面也回落調(diào)整。此外,會(huì)議強(qiáng)調(diào)了優(yōu)化產(chǎn)業(yè)政策實(shí)施方式,加強(qiáng)重要能源、礦產(chǎn)資源國(guó)內(nèi)勘探開(kāi)發(fā)和增儲(chǔ)上產(chǎn),對(duì)價(jià)格仍在高位的煤炭等原料價(jià)格也存在利空效應(yīng)。

中信建投黑色系分析師楚新莉指出,黑色系的這波反彈已持續(xù)一個(gè)半月,漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期,大漲的底層邏輯一直未變,即疫情防控政策優(yōu)化和房地產(chǎn)融資政策放松,政策利好預(yù)期推動(dòng)盤(pán)面一路向上。但從近日中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的精神看,并未如市場(chǎng)傳言那般對(duì)房地產(chǎn)出臺(tái)超預(yù)期政策,預(yù)期交易基本可以確定結(jié)束,且在房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)依然疲弱的情況下,年后新開(kāi)工超預(yù)期的概率很小,導(dǎo)致交易邏輯出現(xiàn)改變,黑色系商品走跌。

海通期貨黑色系研究員邱怡宏認(rèn)為,11月起黑色系反彈一直伴隨著強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)背離加劇。原料端供需格局沒(méi)有明顯變化,原料價(jià)格漲幅相對(duì)也大于成材,鋼企利潤(rùn)格局惡化十分明顯,為黑色系商品的反轉(zhuǎn)走勢(shì)做了鋪墊。而從行業(yè)角度看,宏觀(guān)穩(wěn)增長(zhǎng)措施的起效最先會(huì)體現(xiàn)在房地產(chǎn)竣工端、銷(xiāo)售端和房?jī)r(jià)上,但上周公布的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)中這三者基本沒(méi)有出現(xiàn)改善,反而整體依舊維持弱勢(shì)。隨著黑色系商品價(jià)格不斷推高,產(chǎn)業(yè)矛盾和隱憂(yōu)不斷凸顯,加上終端弱現(xiàn)實(shí)局面未出現(xiàn)明顯改善,周一的大跌可以看作多重矛盾積壓后的釋放。

對(duì)于黑色系后續(xù)的走勢(shì),一德期貨黑色事業(yè)部高級(jí)分析師張?jiān)幢硎荆?strong>黑色系商品在經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期之后沒(méi)有進(jìn)一步的利多提振,將逐漸走向現(xiàn)實(shí)。短期預(yù)計(jì)盤(pán)面向下調(diào)整為主,可以繼續(xù)關(guān)注鋼廠(chǎng)冬儲(chǔ)對(duì)原料的支撐情況。整體來(lái)說(shuō),春節(jié)前盤(pán)面繼續(xù)向上的動(dòng)力相對(duì)有限。

光大期貨分析師預(yù)計(jì),目前市場(chǎng)交易邏輯回歸到弱現(xiàn)實(shí),基本面來(lái)看,各地疫情防控措施逐步放松,市場(chǎng)運(yùn)力逐步改善。上周全國(guó)平均噸焦盈利-22元/噸,環(huán)比回升66元/噸,利潤(rùn)得到一定修復(fù),焦企生產(chǎn)積極性有所提高。目前正值冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)時(shí)期,焦企焦炭庫(kù)存持續(xù)降庫(kù),目前仍低位運(yùn)行。不過(guò)目前鋼材市場(chǎng)終端需求仍顯疲弱,若后期需求仍無(wú)好轉(zhuǎn),鐵水產(chǎn)量回落,雙焦價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)承壓下行。

方正中期黑色系研究員梁海寬有不一樣的看法,他認(rèn)為,由強(qiáng)預(yù)期驅(qū)動(dòng)的本輪黑色系反彈行情尚難言結(jié)束。在房地產(chǎn)需求邊際改善、明年上半年黑色系總需求回升的預(yù)期未被證偽之前,強(qiáng)預(yù)期仍將超越弱現(xiàn)實(shí)成為黑色系估值的主要影響因素。此外,隨著鋼廠(chǎng)利潤(rùn)逐步修復(fù),產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)利潤(rùn)仍有望再度從成材向爐料端傳導(dǎo),從而帶動(dòng)黑色板塊反彈。

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