美聯(lián)儲終于從“替補(bǔ)席”上回到了比賽中。上周，美聯(lián)儲決定將利率上調(diào)0.75個(gè)百分點(diǎn)，朝著恢復(fù)美聯(lián)儲作為“通脹戰(zhàn)士”的信譽(yù)邁出的重要一步。這將產(chǎn)生全球性影響，尤其是在亞洲。

6月份的預(yù)期政策路徑中值目前預(yù)計(jì)，美國今年年底的通脹率為3.4%，遠(yuǎn)高于3月份的1.9%。這意味著，今年美國將會連續(xù)加息，將在7月26日至27日再次開會。與此同時(shí)，美聯(lián)儲將其對2022年美國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長的預(yù)期從3月份的2.8%下調(diào)至1.7%。因?yàn)槊缆?lián)儲現(xiàn)在正把降低通脹放在首位，并準(zhǔn)備容忍GDP增長放緩的后果。

在實(shí)行聯(lián)系匯率制度的中國香港，金管局上周四將基準(zhǔn)利率上調(diào)了0.75個(gè)百分點(diǎn)。隨著之后美聯(lián)儲進(jìn)一步收緊貨幣政策，香港金管局還會有更多加息。

雖然說美國對中國商品的需求總有可能會受到美國現(xiàn)有通脹壓力的不利影響，但中國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力提供了相當(dāng)大的緩沖，因此影響是可控的。對于外匯市場是否會得出中美貨幣政策分歧導(dǎo)致人民幣兌美元再次走弱的結(jié)論，還有待觀察，但亞洲其他地區(qū)可能更容易作出判斷。

人民幣兌美元匯率/來源：SCMP

其他中央銀行，例如瑞士國家銀行，15年來首次加息50個(gè)基點(diǎn)，但日本銀行卻沒有。日本央行似乎決心利用近期全球通脹壓力的上升來根除長期以來的通貨緊縮。上周五，日本央行再次承諾實(shí)施收益率曲線控制政策，將基準(zhǔn)10年期日本國債收益率保持在接近于零的水平，并重申決心以0.25%的利率無限量購買10年期日本國債來實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

很明顯，市場對美國和日本的貨幣政策分歧已經(jīng)推動(dòng)日元兌美元匯率跌至24年低點(diǎn)。美聯(lián)儲將繼續(xù)加息，而日本央行仍堅(jiān)持控制收益率曲線，這一現(xiàn)象可能只會加劇目前的形勢。

這讓許多其他亞洲國家陷入了兩難境地。在日本央行控制收益率曲線的情況下，韓國通脹率處于13年高點(diǎn)之際，上月將利率上調(diào)至1.75%，并強(qiáng)調(diào)其“政策重點(diǎn)將在一段時(shí)間內(nèi)保持物價(jià)穩(wěn)定”。但是如果日本央行繼續(xù)堅(jiān)持控制收益率曲線，且韓國央行進(jìn)一步收緊貨幣政策，這也可能導(dǎo)致韓元兌日元一步走強(qiáng)，這對與日本競爭爭奪全球業(yè)務(wù)的韓國出口商不利。

此外，盡管不應(yīng)過分強(qiáng)調(diào)目前的情況與1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)前的情況之間的對比，但也不應(yīng)低估這樣一種風(fēng)險(xiǎn)：對于那些持有美元計(jì)價(jià)債務(wù)的人來說，美聯(lián)儲激進(jìn)的緊縮政策、美元可能進(jìn)一步走強(qiáng)以及日元明顯走弱可能會帶來問題，因?yàn)樗麄冎髸l(fā)現(xiàn)自己缺乏償還債務(wù)的必要資金。

隨著美聯(lián)儲決心扭轉(zhuǎn)美國通脹的趨勢，投資者巴菲特的名言值得重復(fù):“只有當(dāng)潮水退去時(shí)，你才會發(fā)現(xiàn)誰一直在裸泳?！比澜缈赡荞R上就會知道到底是誰在“裸泳”。