北京時(shí)間周四（1月27日）03:00，市場(chǎng)將迎來美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)首次利率決議，隨后03:30，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將舉行新聞發(fā)布會(huì)。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)本次議息會(huì)議將保持聯(lián)邦基金利率不變，焦點(diǎn)將集中在美聯(lián)儲(chǔ)有關(guān)加息與縮表的線索、對(duì)通脹與經(jīng)濟(jì)前景的評(píng)估。

美國(guó)12月CPI錄得7%，創(chuàng)下1982年6月以來的新高，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將啟動(dòng)自2015年以來的首次加息。

此前，美聯(lián)儲(chǔ)多位官員提及3月開始加息以及今年多次加息的可能性，使3月加息基本已成市場(chǎng)共識(shí)。當(dāng)前3月FOMC會(huì)議加息概率已從上周高點(diǎn)103%回落至95%，2022年全年加息預(yù)期接近3.5次。

另外，鮑威爾在國(guó)會(huì)聽證會(huì)上還透露“不排除年內(nèi)開始縮表”。多位委員支持加息后縮表，且時(shí)間速度要快于上一輪縮表，具體開始時(shí)間尚有爭(zhēng)議。（截至上周，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模已達(dá)到8.86萬億美元，大約是上一個(gè)量化緊縮[QT]時(shí)期(2017年-2019年)前的兩倍。）

因此，1月的會(huì)議料將為3月加息奠定市場(chǎng)基礎(chǔ)，并可能為縮表提供額外指引。若美聯(lián)儲(chǔ)宣布加快縮減購債的步伐，提及有關(guān)3月份加息50個(gè)基點(diǎn)或需要4次以上加息以抑制加息的討論，或者有政策制定者愿意在首次加息后不久開始縮減資產(chǎn)負(fù)債表，諸如此類的表述將被視為鷹派信號(hào)。

業(yè)內(nèi)投行目前普遍預(yù)測(cè)，在加息周期啟動(dòng)后，今年下半年可能是美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)縮表的最佳窗口。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)描述通脹和就業(yè)市場(chǎng)的措辭將在一定程度上顯示3月份可能采取的行動(dòng)程度。

勞動(dòng)力供需嚴(yán)重失衡的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒅匦陆缍ā俺浞志蜆I(yè)”，未必等到就業(yè)人數(shù)修復(fù)至疫情前。“通脹”方面，相比供應(yīng)鏈瓶頸，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒏P(guān)注“工資-物價(jià)”螺旋式上漲風(fēng)險(xiǎn)。若認(rèn)定“充分就業(yè)”及“通脹”高企，加息及縮表自然水到渠成。如果聲明提到了“下次會(huì)議”，這或?qū)凳纠蕸Q定幾乎已經(jīng)做好了。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)采取激進(jìn)措施的預(yù)期將不利于資產(chǎn)市場(chǎng)。

以科技股為主的納指今年迄今已下跌逾10%，而美國(guó)國(guó)債收益率整體上揚(yáng)，美元似乎也很難“有所作為”。得益于避險(xiǎn)情緒的升溫和美元的落魄，黃金今年迄今則仍維持上漲。

盡管黃金被視為對(duì)沖通脹和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的工具，但加息將提高持有無息黃金的機(jī)會(huì)成本。RJO Futures高級(jí)市場(chǎng)策略師表示，除非美聯(lián)儲(chǔ)出人意料地發(fā)表更強(qiáng)硬的聲明，否則金價(jià)或?qū)⒌玫街?。從歷史上看，當(dāng)市場(chǎng)波動(dòng)加劇時(shí)，黃金表現(xiàn)優(yōu)于股市。

若鮑威爾維持謹(jǐn)慎，重申他們將密切關(guān)注數(shù)據(jù)并隨時(shí)準(zhǔn)備采取行動(dòng)的話，黃金可能難以找到方向，投資者將選擇等待周四21:30發(fā)布的四季度GDP數(shù)據(jù)和周五21:30的PCE通脹報(bào)告。