由于朝半島局勢再度緊張，朝鮮與美國互懟升級到要擦槍走火的局面，市場避險情緒升溫。不僅黃金大漲，日元和瑞士法郎匯率也齊齊大漲：美元兌日元昨日開盤價110.33，亞洲早盤時段美元兌日元便跌破110.00整數(shù)關(guān)口，隨后震蕩走低，并以109.56刷新了6月16日以來的最低匯率。美元兌瑞郎跌1.15%創(chuàng)近兩周新低；歐元兌瑞郎跌1.5%，創(chuàng)瑞士央行解除瑞郎匯率上限以來的最大單日跌幅。為什么地緣風(fēng)險一出現(xiàn)這兩種貨幣就會漲呢？因為它們是避險貨幣。

日本，一個彈丸之地，政局談不上穩(wěn)定，更是不信仰和平，這樣的國家根本不符合發(fā)行避險貨幣的標(biāo)準(zhǔn)，日元怎么就能夠成為避險貨幣呢？

這里我們需要先明確一個概念，那就是避險是暫時的，不是長期持有。也就是說大量資金買入日元不是為了賺錢，只是為了一時的安寧，等待下次炒作時機(jī)來臨，便會離開這些避險貨幣。

真正意義上的日元避險屬性形成可歸結(jié)于上個世紀(jì)末。在1998年10月，美國對沖基金LTCM的突然隕落對市場造成巨大沖擊，日元兌美元當(dāng)月大漲10%，這就使得使套息交易(Carry Trade)開始受到市場和央行的廣泛關(guān)注。事實上，解釋日元匯率的短期變動，特別是避險屬性，套息交易是一個關(guān)鍵詞。而日元的避險屬性為市場所普遍接受，是在2008年金融危機(jī)以后。2008年的金融海嘯、2011年歐洲債務(wù)危機(jī)、美國債務(wù)上限危機(jī)，2015年8月人民幣貶值等一系列事件中，這些典型的風(fēng)險趨避時期，日元兌美元匯率均出現(xiàn)過強(qiáng)勢拉升的情況。

值得強(qiáng)調(diào)的是，2011年3月日本大地震引發(fā)了海嘯和核泄漏，照理應(yīng)該是不折不扣的日元貶值因素，但實際上日元兌美元不貶反升，盡管升幅不到1%，所以日元給人的印象是堅挺和穩(wěn)定。當(dāng)時市場上流行的觀點(diǎn)是：日本各大保險公司為了應(yīng)付地震相關(guān)的賠付會大量拋售其海外證券投資，從而推動日元走高。事實上，出于賠付的海外資產(chǎn)拋售并沒有出現(xiàn)。可見人心(預(yù)期)是短期內(nèi)打破市場價格均衡的核心要素，風(fēng)動幡動莫如心動。結(jié)論上講，是上述市場預(yù)期推動了2011年3月的日元升值，并進(jìn)一步固化了日元的避險屬性。

另一方面，日元突發(fā)避險可能性相對較小。日本不僅官方擁有世界第二大規(guī)模的美元儲備，民間也擁有大量美元債權(quán)，雄厚的儲備和債權(quán)意味著做空日元的難度極大。而且雖然日本國內(nèi)債務(wù)繁重，但外債規(guī)模極小，因而日本政府一直享有很高信用評級，因風(fēng)險事件導(dǎo)致對外違約的概率較小。而如果爆發(fā)風(fēng)險事件，日本投資者出于母國偏好，會傾向于撤資回到境內(nèi)，這也會在短期支撐日元表現(xiàn)。

而且日本作為島國，擁有比較安全的地緣環(huán)境，往往能在地緣沖突、移民爭端、恐怖襲擊事件中獨(dú)善其身。當(dāng)然，如果經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生在日本，可能避險屬性就會消失。

而瑞士法郎是國際市場的傳統(tǒng)避險貨幣，以前的瑞士法郎避險功能可以與黃金一拼。歷史上一旦國際政治局勢緊張或者經(jīng)濟(jì)增長的不確定性加大，瑞郎便成為投資者轉(zhuǎn)移資金的首選。在90年代的港片里經(jīng)常會提及某人在瑞士銀行的資產(chǎn)云云，是因為這里是規(guī)避風(fēng)險的天堂。

瑞士至今是國際上永久中立國，國內(nèi)有極其嚴(yán)格銀行保密制度（2014年為了打擊全球逃稅放開了這種保密制度），由于瑞士是歐洲中部一個國家，瑞郎與歐元匯率經(jīng)常顯示出正相關(guān)性。

一般認(rèn)為，美元強(qiáng)勢，但美國經(jīng)濟(jì)存在財政赤字預(yù)算挑戰(zhàn)等問題，而瑞士有一個高度競爭的商業(yè)環(huán)境，醫(yī)藥、手表、精密儀器等利潤都很好。歐洲許多公司總部都設(shè)立在瑞士，與美國相比，瑞士國家?guī)缀鯚o債務(wù)。

瑞士人口約800多萬人，長期以來積累了良好信譽(yù)。正是在瑞士巴塞爾誕生了巴塞爾資本協(xié)議這個全球范圍內(nèi)通用的金融規(guī)則，國際清算銀行也位于巴塞爾。而且因為瑞士國際收支狀況很好，長期賬戶保持盈余，每年均實現(xiàn)預(yù)算盈余，不需要依賴外國資本為瑞士赤字融資。加之，瑞士經(jīng)濟(jì)在全球也是位于前列，這些因素讓瑞士法郎成為了避險貨幣。

總之，避險貨幣或就是不容易受到市場波動影響，比較穩(wěn)定，不易貶值的貨幣。避險貨幣與一個國家經(jīng)濟(jì)綜合實力密切相關(guān)，也與一個國家長期積累良好信譽(yù)相關(guān)。而此次美元沒有成為市場避險首選，是因為美元在今年上半年一直處于弱勢地位，美國又處在此次地緣政治風(fēng)險的暴風(fēng)中心，另外特朗普的表現(xiàn)讓市場對美元出現(xiàn)擔(dān)憂的情緒，所以作為全球通用貨幣、處在霸權(quán)地位的美元此次基本沒有在市場的避險之列。